Cómo Valorar Las Opciones De Acciones De La Empresa Privada

Las 14 preguntas cruciales sobre las opciones de la acción I n abril de 2012 escribí una entrada del blog titulada Las 12 preguntas cruciales sobre las opciones comunes. Se pretende que sea una lista completa de preguntas relacionadas con la opción que debe preguntar cuando reciba una oferta para unirse a una empresa privada. Sobre la base de la excelente retroalimentación que recibí de nuestros lectores en este y subsiguientes posts sobre opciones, ahora estoy expandiendo el post original un poco. Ive hecho apenas un poco que pone al día y planteó dos nuevas preguntas de aquí el cambio ligero del título: Las 14 preguntas cruciales sobre opciones comunes. La próxima vez que alguien te ofrece 100.000 opciones para unirse a su empresa, no te emociones demasiado. Durante mis 30 años de carrera en Silicon Valley, he visto a muchos empleados caer en la trampa de centrarse en el número de opciones que se les ofreció. (Definición rápida: una opción de compra de acciones es el derecho, pero no la obligación, de comprar una parte de la acción de la empresa en algún momento en el futuro al precio de ejercicio.) En verdad, el número bruto es una forma que las empresas juegan en los empleados Naivet Lo que realmente importa es el porcentaje de la compañía que representan las opciones, y la rapidez con que se conceden. Cuando reciba una oferta para unirse a una empresa, haga estas 14 preguntas para determinar el atractivo de su oferta de opciones: 1. ¿Qué porcentaje de la empresa ofrece las opciones ofrecidas? Ésta es la pregunta más importante. Obviamente, cuando se trata de opciones un número mayor es mejor que un número menor, pero el porcentaje de propiedad es lo que realmente importa. Por ejemplo, si una empresa ofrece 100.000 opciones de 100 millones de acciones en circulación y otra empresa ofrece 10.000 opciones de un millón de acciones en circulación entonces la segunda oferta es 10 veces más atractivo. Está bien. La oferta de acciones más pequeñas en este caso es mucho más atractiva, porque si la empresa se adquiere o se va público, entonces valdrá 10 veces más (para cualquiera que carezca de sueño o cafeína, su 1 parte de la empresa en esta última oferta supera a la 0,1 de la primera). 2. ¿Está incluyendo todas las acciones en el total de acciones en circulación con el propósito de calcular el porcentaje anterior? Algunas empresas intentan hacer que sus ofertas se vean más atractivas mediante el cálculo del porcentaje de propiedad de su oferta representa un recuento de cuotas más pequeño de lo que podrían. Para que el porcentaje parezca más grande, la empresa puede no incluir todo lo que debería en el denominador. Usted querrá asegurarse de que la compañía utiliza acciones totalmente diluidas en circulación para calcular el porcentaje, incluyendo todo lo siguiente: Acciones ordinarias / acciones restringidas Acciones preferentes Opciones pendientes Acciones no emitidas restantes en el fondo de opciones Warrants Es una enorme bandera roja si un posible empleador No revelará su número de acciones en circulación una vez que haya llegado a la etapa de oferta. Su generalmente una señal de que tienen algo theyre tratando de ocultar que dudo es el tipo de empresa que desea trabajar. 3. ¿Cuál es la tasa de mercado para su posición? Cada trabajo tiene una tasa de mercado para el salario y la equidad. Las tasas de mercado suelen ser determinadas por su función de trabajo y antigüedad y su número de empleadores potenciales de los empleados y la ubicación. Construimos nuestra Herramienta de Compensación de Equidad de Salario de Inicio para ayudarle a determinar qué es lo que constituye una oferta justa. 4. ¿Cómo se compara su oferta de opción propuesta con el mercado? Una compañía normalmente tiene una política que coloca sus concesiones de opciones en relación con los promedios del mercado. Algunas empresas pagan salarios más altos que el mercado para que puedan ofrecer menos capital. Algunos hacen lo contrario. Algunos le dan una opción. Siendo todas las cosas iguales, más éxito tiene la compañía, la oferta de percentiles más bajos que suelen estar dispuestos a ofrecer. Por ejemplo, es probable que una empresa como Dropbox o Uber ofrezca capital por debajo del percentil 50 porque la certeza de la recompensa y la probable magnitud del resultado es tan grande en términos de dólares absolutos. Sólo porque usted piensa que está pendiente no significa que su posible empleador va a hacer una oferta en el percentil 75. El percentil está más determinado por el atractivo de los empleadores. Youll quiere saber cuál es su política de los posibles empleadores con el fin de evaluar su oferta dentro del contexto adecuado. ¿Qué porcentaje de la empresa ofrecen las opciones ofrecidas? Ésta es la pregunta más importante. 5. ¿Cuál es el calendario de adjudicación? El calendario de consolidación típico es de más de cuatro años con un acantilado de un año. Si te marchas antes del acantilado, no obtienes nada. Después del acantilado, usted inmediatamente chaleco 25 de sus acciones y luego sus opciones de chaleco mensual. Cualquier cosa que no sea esto es extraño y debería hacer que usted cuestione a la compañía más lejos. Algunas empresas pueden solicitar un período de cinco años, pero eso debería darle una pausa. 6. ¿Ocurre algo con mis acciones adquiridas si me voy antes de que se haya completado todo mi programa de adjudicación? Típicamente, se puede mantener todo lo que se gana mientras se ejercita dentro de los 90 días de haber salido de su empresa. En un puñado de empresas, la compañía tiene el derecho de recomprar sus acciones adquiridas al precio de ejercicio si abandona la empresa antes de un evento de liquidez. En esencia, esto significa que si usted deja una empresa en dos o tres años, sus opciones no valen nada, incluso si algunos de ellos han adquirido. Skype y sus patrocinadores fueron criticados el año pasado por esta política. 7. Permitir el ejercicio anticipado de mis opciones Permitir a los empleados ejercer sus opciones antes de que hayan adquirido puede ser un beneficio fiscal para los empleados, porque tienen la oportunidad de tener sus ganancias tasadas a las tasas de ganancias de capital a largo plazo. Esta característica generalmente sólo se ofrece a los empleados tempranos porque son los únicos que podrían beneficiarse. 8. ¿Hay alguna aceleración de mi vesting si la empresa se adquiere Vamos a decir que usted trabaja en una empresa durante dos años y luego se adquiere. Es posible que se han unido a la empresa privada porque no quería trabajar para una gran empresa. Si es así, es probable que desee una cierta aceleración para que pueda salir de la empresa después de la adquisición. Muchas compañías también ofrecen un adicional de seis meses de adquisición después de la adquisición si usted es despedido. No querrás cumplir una condena en una empresa con la que no te sientas cómodo, y, por supuesto, no es raro que un despido se realice después de una adquisición. Desde la perspectiva de la empresa, la desventaja de ofrecer aceleración es el adquirente probablemente pagará un menor precio de adquisición, ya que podría tener que emitir más opciones para reemplazar a las personas que salen temprano. Pero la aceleración es un beneficio potencial, y es una cosa realmente agradable tener. 9. ¿Son las opciones valoradas al valor justo de mercado determinado por una valoración independiente ¿Cuál es el precio de ejercicio relativo al precio de las acciones preferentes emitidas en su última ronda de emisión de capital respaldado por capital startups emite opciones a los empleados a un precio de ejercicio que es una fracción de lo Los inversores pagan. Si sus opciones tienen un precio cercano al valor de la acción preferida, las opciones tienen menos valor. Cuando haces esta pregunta, estás buscando un gran descuento. Sin embargo, un descuento de más de 67 es probable que sea visto desfavorablemente por el IRS y podría dar lugar a un impuesto impuesto inesperado porque usted debe un impuesto sobre cualquier ganancia que resulta de las opciones emitidas a un precio de ejercicio por debajo del valor justo de mercado. Si las acciones preferentes se emitieron, digamos, a un valor de 5 por acción, y sus opciones tienen un precio de ejercicio de 1 por acción frente al valor justo de mercado de 2 por acción, entonces es probable que deba impuestos sobre su beneficio injusto que es La diferencia entre 2 y 1. Asegúrese de que la compañía utiliza acciones totalmente diluidas en circulación para calcular su porcentaje 10. ¿Cuándo fue la última evaluación de acciones comunes de su empleador propuesto Únicamente las juntas directivas pueden emitir opciones técnicamente, por lo que típicamente no conocerá el precio de ejercicio de Las opciones en su carta de oferta hasta que su junta siguiente se reúna. Si su empleador es privado, entonces su junta debe determinar el precio de ejercicio de sus opciones por lo que se conoce como una evaluación 409A (el nombre, 409A, proviene de la sección que gobierna el código de impuestos). Si ha pasado mucho tiempo desde la última evaluación, la empresa tendrá que hacer otra. Lo más probable es que su precio de ejercicio suba y, en consecuencia, sus opciones serán menos valiosas. 409A las evaluaciones se hacen típicamente cada seis meses. 11. ¿Qué valoró la última ronda de la empresa en El valor le dice el contexto de lo valioso que podrían ser sus opciones. Acciones comunes no vale tanto como acciones preferidas hasta que su empresa se adquiere o se vuelve público, por lo que no caen en un argumento de ventas que promueve el valor de sus opciones propuestas en el último precio preferido. Una vez más su una enorme bandera roja si un posible empleador no revelará la valoración de su financiación una vez que haya llegado a la etapa de oferta. Su generalmente una señal de que tienen algo theyre tratando de ocultar que dudo es el tipo de empresa que desea trabajar. 12. ¿Cuánto tiempo durará su financiación actual? Financiaciones adicionales significan dilución adicional. Si un financiamiento es inminente, entonces usted necesita considerar cuál será su propiedad después de la financiación (es decir, incluyendo la nueva dilución) para hacer una comparación justa con el mercado. Refiérase a la pregunta número uno para saber por qué esto es importante. 13. ¿Cuánto dinero ha planteado la empresa Esto puede parecer contraintuitivo, pero hay muchos casos en los que usted está peor en una empresa que ha recaudado una gran cantidad de dinero frente a un poco. El tema es uno de preferencia de liquidez. Los inversores de capital riesgo siempre reciben el derecho de tener una primera convocatoria de los ingresos de la venta de la empresa en un escenario a la baja hasta la cantidad que han invertido (en otras palabras, acceso prioritario a cualquier producto recaudado). Por ejemplo, si una compañía ha recaudado 40 millones de dólares, entonces todos los ingresos se destinarán a los inversores en una venta de 40 millones o menos. Compruebe y compare la tasa de mercado actual de su posición con su oferta y, asimismo, trate de comparar cualquier oferta de opción propuesta con el mercado, así los Inversores sólo convertirán sus acciones preferidas en acciones ordinarias una vez que la valuación de la venta sea igual a la cantidad que invirtieron Dividido por su propiedad. En este ejemplo, si los inversionistas poseen 50 de la empresa y han invertido 40 millones, entonces no se convertirán en acciones comunes hasta que la empresa reciba una oferta de 80 millones. Si la empresa se vende por 60 millones theyll todavía obtener 40 millones. Sin embargo, si la empresa se vende por 90 millones de theyll obtener 45 millones (el resto va a los fundadores y empleados). Nunca desea unirse a una empresa que ha recaudado mucho dinero y tiene muy poca tracción después de unos años porque es poco probable que obtenga ningún beneficio de sus opciones. 14. ¿Su empleador potencial tiene una política con respecto a las donaciones de acciones de seguimiento Como explicamos en el plan de equidad de riqueza. Las empresas ilustradas entienden que necesitan emitir acciones adicionales a los empleados después de la fecha de inicio para hacer frente a las promociones y el rendimiento increíble y como un incentivo para retenerlo una vez que llegue lejos en su adquisición. Es importante entender en qué circunstancia podría obtener opciones adicionales y cómo sus opciones totales después de cuatro años podría comparar en las empresas que hacen ofertas competidoras. Para obtener más información sobre este tema, le recomendamos que lea "Perspectiva de los empleados sobre la equidad". Casi todas las cuestiones planteadas en este puesto es igualmente relevante para las Unidades de Acciones Restringidas o RSU. RSU difieren de las opciones de acciones en que con ellos usted recibe valor independientemente de si el valor de su empresa empleadores aumenta o no. Como resultado, los empleados tienden a recibir menos acciones de RSU de las que podrían recibir en forma de opciones sobre acciones para el mismo trabajo. Las RSU se emiten con mayor frecuencia en circunstancias en las que un posible empleador ha recaudado recientemente dinero a una valoración enorme (bien superior a 1 billón) y tardará un tiempo en crecer en ese precio. En ese caso, una opción de acciones podría no tener mucho valor porque sólo se aprecia cuando y si el valor de su empresa se eleva. Esperamos que encuentre nuestra lista nueva y mejorada útil. Por favor, mantenga sus comentarios y preguntas y háganos saber si cree que nos perdimos algo. Andy Rachleff es co-fundador de Wealthfronts y su primer CEO. Él ahora está sirviendo como presidente del tablero y de la compañía de Wealthfronts Embajador. Cofundador y ex socio general de la firma de capital de riesgo Benchmark Capital, Andy es miembro de la facultad de la Escuela de Negocios de Stanford, donde imparte una variedad de cursos sobre emprendimiento tecnológico. También es miembro de la Junta de Fideicomisarios de la Universidad de Pensilvania y es el Vicepresidente de su comité de inversión de dotación. Andy obtuvo su BS de la Universidad de Pensilvania y su M. B.A. de Stanford Graduate School of Business. Preguntas e-mail knowledgecenterwealthfront Conéctese con nosotrosPrimero, debe pensar en el valor ajustado por riesgo, no sólo en el valor esperado. El cálculo del valor esperado es bastante simple. Imagine una distribución de probabilidad de los límites de mercado potencial para su empresa actual (y diluya 10-20 para una inversión adicional), multiplique la media ponderada de ese precio de la acción con su número de acciones para llegar a un valor esperado.1 Hacer una ecuación similar Para su posible empleador. Ahora, pregúntese lo que usted está dispuesto a negociar en términos de riesgo para una mejor oportunidad de retorno positivo. Una pregunta del proxy es, usted tendría bastante una ocasión 50/50 en un desembolso de 1.000.000 o una ocasión 90 en un desembolso 450.000. La mayoría de la gente que sé que don039t ya tienen un montón de dinero preferiría la mayor probabilidad de un menor pago. Esto se debe a la utilidad del dinero2. El valor de la unidad marginal de la moneda tiene es menor en función de la cantidad de dinero que tenemos. Por lo tanto, en un sentido muy real, una probabilidad de 450 de 450.000 vale más para usted que una probabilidad de 50 de 1.000.000 - a pesar de que el cálculo del valor esperado le sugeriría elegir este último. Por lo tanto, usted tiene que definir su propia curva de indiferencia3 y luego elegir si el escenario de mayor riesgo-mayor-recompensa vale más que la mayor probabilidad de un escenario de pago más bajo. No hay respuesta correcta o incorrecta a esto. 701 Vistas middot Ver Upvotes middot No para la reproducción Si las empresas privadas ofrecen opciones de stock a sus empleados ¿Por qué o por qué no? ¿Cómo evalúa el valor potencial de las acciones en una empresa pre-IPO con información limitada? ¿En qué momento las empresas ofrecen opciones sobre acciones? La mejor manera de evaluar el valor de las opciones sobre acciones para una empresa pre-IPO ¿Cómo puedo valorar un paquete de opciones sobre acciones de una empresa tecnológica pre-IPO Bay Area ¿Qué sucede con las opciones sobre acciones de los empleados cuando una empresa es comprada? Vendido en trozos por dinero en efectivo, dicen 90 a una empresa y 10 a otra empresa, ¿cómo afecta a las opciones de acciones de los empleados ¿Cómo puedo vender opciones adquiridas que tengo en una empresa privada en el segundo mercado ¿Cuáles son las fuentes más confiables para la evaluación de stock Opciones para pre-IPO o empresas de capital privado En una adquisición de la empresa, donde las opciones de acciones de los empleados se convierten en opciones de adquisición de la empresa (tanto de propiedad privada) - cómo se mantiene el valor intrínseco de las opciones La compañía se vuelve pública antes de que termine mi período de devengo ¿Es aconsejable ejercer regularmente mis opciones sobre acciones de una empresa privada o debo esperar hasta que salga de la empresa? ¿Qué información financiera se requiere que las empresas privadas proporcionen a los empleados con opciones de acciones garantizadas? Puede empresas como Google pagar a sus empleados con acciones, pero no diluir sus valores de acciones ¿Cuáles son las implicaciones fiscales de ejercer las opciones sobre acciones en una empresa privada Estudio de caso: Cómo ejercer la opción de acciones adquiridas (ISO) después de salir de una empresa privada que no tiene líquido Mercado secundario ¿Qué sucede con las opciones de compra de un empleado de inicio cuando la empresa se compra Cuando ejerciendo opciones de acciones de la empresa privada, puedo confiar en el valor justo de mercado ¿Cómo puedo estimar el valor de las opciones de acciones ofrecidas por una empresa privada, AñosComo valoro las acciones que poseo en una empresa privada 80 de personas encontraron esta respuesta útil La propiedad de acciones en una empresa privada suele ser bastante difícil de valorar debido a la ausencia de un mercado público para las acciones. A diferencia de las empresas públicas que tienen el precio por acción ampliamente disponible, los accionistas de las empresas privadas tienen que utilizar una variedad de métodos para determinar el valor aproximado de sus acciones. Algunos métodos comunes de valoración incluyen comparar índices de valoración, análisis de flujo de efectivo descontado (DCF), activos tangibles netos. Tasa interna de retorno (TIR), y muchos otros. El método más común y más fácil de implementar es comparar las razones de valoración de la empresa privada frente a los ratios de una empresa pública comparable. Si usted es capaz de encontrar una empresa o grupo de empresas de relativamente el mismo tamaño y operaciones de negocios similares, entonces usted puede tomar los múltiplos de valoración, como la relación precio / ganancias y aplicarlo a la empresa privada. Por ejemplo, digamos que su empresa privada fabrica widgets y una empresa pública de tamaño similar también fabrica widgets. Al ser una empresa pública, usted tiene acceso a los estados financieros de la empresa y los ratios de valoración. Si la empresa pública tiene una relación P / E de 15, esto significa que los inversionistas están dispuestos a pagar 15 por cada 1 de las ganancias de la compañía por acción. En este ejemplo simplista, puede resultar razonable aplicar esa proporción a su propia empresa. Si tu compañía tuviera ganancias de 2 / share, la multiplicarías por 15 y obtendrías un precio de acción de 30 / share. Si posee 10.000 acciones, su participación en acciones equivaldría aproximadamente a 300.000. Puede hacer esto para muchos tipos de relaciones: valor en libros. ingresos. Ingresos de explotación. Etc. Algunos métodos utilizan varios tipos de ratios para calcular los valores por acción y un promedio de todos los valores se tomaría para aproximar el valor patrimonial. El análisis de DCF es también un método popular para la valoración de la equidad. Este método utiliza las propiedades financieras del valor temporal del dinero mediante la previsión del flujo de caja libre futuro y el descuento de cada flujo de efectivo por una determinada tasa de descuento para calcular su valor actual. Esto es más complejo que un análisis comparativo y su implementación requiere muchas más suposiciones y supuestos citados. Específicamente, usted tiene que pronosticar los flujos de efectivo operativos futuros. Los futuros gastos de capital. Las tasas de crecimiento futuro y una tasa de descuento adecuada. La valoración de acciones privadas suele ser una ocurrencia común para resolver disputas de accionistas, cuando los accionistas buscan salir del negocio, por herencia y muchas otras razones. Hay numerosas empresas que se especializan en valoraciones de valores para empresas privadas y se utilizan con frecuencia para una opinión profesional con respecto al valor de la equidad con el fin de resolver los problemas enumerados. Esta pregunta fue contestada por Joseph Nguyen. Esta respuesta fue útil 75 de personas encontraron esta respuesta útil Poner un valor en el capital privado no es tan fácil de hacer como los valores que figuran en los intercambios mencionados. Normalmente, una empresa privada habrá completado una valoración para determinar cuánto vale la empresa, dando así un valor para cada acción. Hay tantas variables sobre cómo valorar a una empresa privada que es difícil determinar un precio exacto de la acción. Pregúntele al equipo directivo o al consejo de administración si hay uno cuál es la valoración más reciente, esto le dará una idea de lo que valen sus acciones, pero tenga en cuenta que esto puede cambiar rápidamente. Esta respuesta fue útil Investopedia no proporciona impuestos, inversiones o servicios financieros. 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