Opción Trading Notas De La Conferencia

Los estudiantes podrán: determinar los valores mínimos y máximos de las opciones europeas y las opciones americanas calcular e interpretar los precios más bajos de las llamadas y pujas europeas y americanas basadas en las reglas para los valores mínimos y los límites inferiores explicar cómo Los precios de las opciones se ven afectados por el precio de ejercicio y el tiempo de vencimiento explican la paridad put / call para las opciones europeas y relacionan la paridad put / call con el arbitraje y la construcción de opciones sintéticas contrastan las opciones americanas con las opciones europeas en términos de los límites inferiores de la opción Los precios y la posibilidad de ejercicios anticipados explican cómo los flujos de efectivo del activo subyacente afectan a la paridad put / call y los límites inferiores de los precios de las opciones indican el efecto direccional de un cambio de tasa de interés o de volatilidad en un precio de opción. Valor de la opción de venta americana c Valor de la opción de compra europea p valor de la opción de venta europea Seis factores importantes que afectan a la opción T: Volatilidad, tasa de interés libre de riesgo, r dividendos de acciones sobre T En primer lugar, el valor de una opción depende del spread entre S y K / a call Vale max (ST / K, 0) mientras que una put vale max (K / ST, 0). Así que si el precio de la acción, S 0. Sube mientras que K es constante, entonces esto aumenta el valor de una llamada pero reduce el valor de un put si el precio de la acción cae mientras que K es constante entonces el precio de la llamada cae mientras que sube el precio de la oferta. Funciona viceversa para K. En general, los precios de las acciones más altos resultan en precios de llamada más altos pero bajan los precios de venta. El tiempo hasta la expiración es generalmente un factor positivo, ciertamente para acciones sin dividendos. (Si se pagan dividendos sustanciales, lo que reduce el valor de una acción al día siguiente, entonces el calendario de dividendos puede afectar el valor de la opción.) Las opciones estadounidenses, que pueden ejercerse en cualquier momento, son sin duda vale más cuando hay un tiempo más largo A la expiración / más opciones nunca pueden ser malas La volatilidad (o incertidumbre) es un factor positivo. Esto puede parecer extraño a menos que recuerde que las opciones son, básicamente, proporcionar seguros, y ciertamente parece sensato que más incertidumbre aumenta el valor del seguro. La tasa de interés libre de riesgo afecta al valor presente de los pagos a las opciones (ya que la recompensa se recibirá en el futuro, una tasa más alta significa un valor presente más bajo). Sin embargo, dado que el precio futuro esperado está influenciado por la tasa libre de riesgo, una llamada sería más valiosa, mientras que una puesta sería menos valiosa. Dado que los dividendos reducen el valor de una acción al día siguiente, los dividendos más altos aumentan el valor de un put y reducen el valor de una llamada. Límites superiores para los precios de las opciones Una llamada da el derecho de comprar la acción así que nunca puede valer más que el precio de acción c 8804 S 0 y C 8804 S 0 Una puesta da el derecho de vender en K así que nunca puede valer más Que K, p 8804 K y P 8804 K de hecho p 8804 Ke - rT. Límites inferiores para los precios de opción Estos son más complicados. Para una llamada, considere 2 carteras: la cartera A compra una llamada, c, e invierte una cantidad de efectivo Ke - rT. La cartera B acaba de comprar una acción a S0. El valor de la cartera A será, en la fecha T, máx (ST / K, 0) Ke rt e - rT max (ST / K, 0) K cualquiera de ST o K, . La cartera B, evidentemente, valdrá ST al final del período, por lo que la cartera A siempre tendrá un valor superior a la cartera B (o valor equivalente a ella), o bien c 8805 S 0 / Ke - rT Para una put, por otro lado, considere 2 carteras más: la cartera C compra una put y la acción, por lo que p S 0. Mientras que la cartera D invierte el efectivo Ke-rT. El valor de la cartera C será, a la fecha T, máx (K / S T, 0) S T ya sea K o S T. Lo que sea mayor, por lo que max (S T, K). La cartera D tendrá un valor de K al final del período, así que nuevamente la cartera C vale siempre más que D (o vale la misma cantidad), así que p S 0 8805 Ke - rT p 8805 Ke - rT - S 0 También puede notar que las carteras A y C tienen exactamente el mismo valor, max (ST, K). Así que sus valores deben ser iguales, por lo que Conecta los valores de la llamada y poner opciones / una conexión que parece razonable ya que ambos dependen de las propiedades de la misma subyacente stock. El exceso del valor de una llamada sobre un put depende del exceso de lo que podemos interpretar como el valor actual esperado del valor quotintrínseco S / K. Podemos tener alguna idea de la razón detrás de esto pensando en el valor de Una llamada y puesta, momentos antes de la fecha de ejercicio. Una llamada vale la pena el exceso del precio de las acciones durante la huelga, mientras que un put vale la pena el exceso de la huelga sobre el precio de las acciones. Así que sólo un momento antes del ejercicio, c max (ST / K, 0) y p max (K / ST, 0), o para escribir con mayor detalle, From Hull Capítulo 10 La combinación de una posición de stock con una opción permite a los inversores para poner un Tapa o piso en la recompensa. Pero esto tiene una implicación más sutil / puede permitirnos tomar otra vista de la paridad put-call. Considere el beneficio de comprar una acción y comprar una put con la huelga K. La función de ganancia de la acción, S 0. Es y la función de beneficio para el put, p. Comprado a algún costo (para que el inversionista pierde algo de dinero si el precio de las acciones sube y la put no se ejerce) es por lo que el beneficio de la función combinada es la línea púrpura:. La ganancia de esta combinación, que he denominado quotZquot, se parece notablemente al beneficio de comprar una llamada, c. A algún costo:. ¿Qué podría costar? Recordemos nuestra fórmula para la paridad put-call, que para una acción que no paga dividendos, p S 0 c Ke - rT. ¿Cuál es la recompensa a una cartera con una put y una acción de stock That is the quot p S 0 quot part. ¿Qué es igual a Una llamada, quotcquot, más una cierta cantidad de efectivo, quot Ke-rT quot. Así también podríamos derivar nuestra fórmula en la paridad put-call de la equivalencia de las funciones payoff. Esto es un gusto de un resultado más general: si dos carteras dan las mismas funciones de pago, entonces si no tienen el mismo valor actual de mercado entonces hay oportunidades de arbitraje (que, en un mercado perfectamente funcional, estaría ausente). Dicho de otra manera, si los mercados son eficientes entonces dos carteras que dan los mismos beneficios deberían tener el mismo valor. Bueno, hagamos un poco de trabajo para demostrar que cualquier patrón de pago puede ser replicado con combinaciones de puts y llamadas para demostrar que, una vez que hemos conseguido valoraciones para puts y llamadas, hemos hecho todo el trabajo que sea necesario / cualquier otra cartera puede ser valorada. Pasar a reordenar la ecuación de paridad put-call y calcular otros pagos. Rearrange para que S 0 / c Ke - rT / p y esto dice que una put corta (quot-pquot) con cierta cantidad de efectivo tiene el mismo valor que un stock largo (quotS 0 quot) y short call (quot-cquot) posición. Este diagrama es: donde ahora quotZquot se parece a la función de pago a un put corto. Podemos seguir reorganizando para demostrar que la llamada larga y la llamada corta también se pueden replicar. Los participantes del mercado han nombrado una variedad de diferentes combinaciones de opciones. Entre ellos están: Bull Spread. Comprar una llamada en K 1 y vender una llamada en K 2 (K 2 gt K 1) Money-ness determina el costo si tanto K 1 y K 2 están fuera del dinero entonces esto es de bajo costo si K 1 es inicialmente en El dinero, pero K 2 está fuera si ambos están en el dinero También se puede replicar con puts: comprar un puesto en K 1 y vender en K 2 Bear Spread. Comprar un puesto en K 4 y vender un puesto en K 3 (K 3 lt K 4) Puede ser replicado con llamadas, así Box Spread combina la propagación de toro y propagación de oso, pero K 1 K 3 y K 2 K 4 por lo que la recompensa es Siempre (K 2 / Straddle Comprar una llamada y comprar una put, tanto en K Profit si los movimientos grandes en cualquier dirección straddle escribir o straddle superior tiene beneficios opuestos / beneficio si el precio de las acciones se mueve poco, pero la pérdida si el stock sube o baja Strip compra uno Call y dos pone la correa compra dos llamadas y una pone (todas con la misma huelga) distorsionará las ganancias Strangle compra un put con strike K 8 y una llamada con strike K 9 (K 8 lt K 9) Todos estos fueron asumidos para usar Opciones con la misma fecha de vencimiento, pero quotcalendar spreadsquot utilizar diferentes vencimientos para complicar aún más los resultados de posición Si las opciones están disponibles a cualquier precio de ejercicio, entonces podemos replicar CUALQUIER función de pago mediante las llamadas y puts. Econ 275 Notas sobre Option Trading - Mecánica de la negociación de opciones Repita la diferencia entre la recompensa de la opción y el beneficio de la opción (el beneficio es neto del costo de la opción). La compensación a la opción de compra europea larga es máxima (S T ndash K, 0), donde S T es el valor del activo en la fecha de vencimiento. El pago a la opción de venta europea larga es máximo (K ndash S T. 0). Los pagos a posiciones cortas son los negativos. El valor intrínseco de una opción es su valor si se ejerce hoy en día, ya sea max (S t ndash K, 0) para una llamada o máx (K ndash S t. El activo subyacente puede ser una acción individual, un índice bursátil, una moneda extranjera, futuros, etc. Vencimiento / Vencimiento: Ene, Feb o Mar durante todo el año Sábado siguiente al tercer viernes del mes Los precios de huelga suelen estar separados 2,5, 5, Las divisiones pueden producir un espaciamiento no estándar Los dividendos inusualmente grandes también pueden llevar a cambios en las opciones (decididas por el intercambio que regula) Esta vista previa tiene secciones borrosas intencionalmente. Regístrese para ver la versión completa. Normalmente la opción está en un lote de 100 acciones de acciones Los inversores al por menor normalmente no pueden comprar opciones en el margen ya que las opciones ya son instrumentos altamente apalancados. Opción desnuda Este es el final de la vista previa. Regístrese para acceder al resto del documento. Descargo de la página utiliza cookies para mejorar la funcionalidad y el rendimiento y para proporcionarle publicidad relevante. 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